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焦炭:謹防期價回落風險

2019-03-01 11:02:37     來源:中國新聞網     作者:張林峰

  現貨可能在成本增加及環保趨嚴的支撐下形成第二輪甚至第三輪提漲,但中下游庫存高企、鋼廠利潤偏低,一旦焦炭現貨的上漲兌現,盤面就會再度轉弱。

春節之后,焦炭期價先抑后揚,總體運行重心上移。不過,目前,中下游焦炭庫存偏高,鋼廠長流程利潤收縮,焦化利潤恐受上下游擠壓 ,焦炭期價沖高回落的概率較大。

  春節之后,焦炭期價先抑后揚,總體運行重心上移。不過,目前,中下游焦炭庫存偏高,鋼廠長流程利潤收縮,焦化利潤恐受上下游擠壓 ,焦炭期價沖高回落的概率較大。

  焦化廠開工熱情飽滿

  由于臨汾、長治等地空氣質量排名靠后,個別區域被約談,山西部分地區加強了錯峰限產的力度。2月20日,臨汾大氣污染防治行動指揮部發布《關于做好近期工業企業錯峰停限產和污染防止管控的緊急通知》,要求2月20日到4月10日,結焦時間延長至48小時。

  目前,山西焦化(600740)廠開工率小幅下滑。其中,臨汾整體限產30%。除臨汾外,山西太原、晉中、長治以及山東淄博和河北邢臺也有10%—30%不同程度的限產。

  不過,江蘇徐州鋼焦企業的整改結束,部分企業基本滿產,供應較年前提升放量。在焦炭現貨提漲后,焦化現金利潤回升,目前在150—300元/噸,各地焦化廠的開工意愿高漲。

  總體庫存水平偏高

  前期,山東、河北部分鋼廠由于汽運不足制約了廠內焦炭到貨量。山東某主流鋼廠焦炭庫存一度降至35萬噸。借此機會,焦企第一輪提漲得以順利落地。不過,近期,汽運陸續恢復,鋼廠到貨量增加,庫存逐步回升。

  港口方面,根據鋼聯的數據,截至2月23日,四港焦炭庫存為357萬噸。1月,產地和港口的貿易利潤回升,超過50元/噸,再加上部分貿易商看好后市,囤貨待漲,港口庫存快速攀升, 而2月,隨著焦炭現貨第一輪提漲的落地,港口實際價格漲幅低于產地,貿易商對后市的分歧加大,港口部分投機性庫存已有出貨或盤面保值的意向。目前,鋼廠、焦化廠和港口的焦炭總庫存為844.20萬噸,處于歷年統計高位,鋼廠開啟按需采購模式,后期焦化廠進一步提漲的壓力加劇。

  焦化利潤或再度遭擠壓

  從上游焦煤的情況看,產地安監不斷,供應仍難恢復。內蒙古礦難事件持續發酵,26日,內蒙古烏海各轄區安監部對露天煤礦暫停發放火工品,幾乎所有民營煤礦均待令復產。此外,進口方面,澳煤進口通關受限,蒙煤通關也未能恢復至日均400—500車的水平。焦煤供應持續偏緊,產地主焦及配焦煤價格輪番提漲,焦企入爐煤成本已抬升至1400元/噸。后期,隨著焦企冬儲低價原料的消耗,入爐煤成本勢必再度抬升,焦化利潤受上下游擠壓的情形或再現。

  基差仍有走擴空間

  目前,焦炭準一級現貨到港成本在2150—2170元/噸,折倉單成本為2280—2300元/噸。在焦炭各環節庫存累積的情況下,基差拉升的概率較大。另外,近兩年,焦炭期現公司規模擴大,部分港口已出現庫容不足的問題。不排除第二輪提漲后,期現套利拋壓加大的風險。

  綜上所述,雖然現貨可能在成本及環保的支撐下有第二和第三輪提漲,但中下游庫存高企、鋼廠利潤偏低、期現套利拋壓加大,一旦現貨的上漲兌現,盤面就會再度轉弱,期價難以有效站穩2180—2250元/噸的阻力區域。策略上,建議逢反彈拋空焦炭1905合約,或進行空焦炭1905合約多焦煤1909合約的套利。 (作者單位:申萬期貨)

(責任編輯:陳姍 HF072)

(注:來源如注明諸暨網和《諸暨日報》即為原創內容,其他網絡媒體禁止轉載,責任編輯:李娜)

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