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原油專題:OPEC7月會議實時動態整理

2019-07-02 10:41:40     來源:中國新聞網     作者:張林峰

【大地專題】OPEC7月會議實時動態整理

【大地專題】OPEC7月會議實時動態整理

【大地專題】OPEC7月會議實時動態整理

【大地專題】OPEC7月會議實時動態整理

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【大地專題】OPEC7月會議實時動態整理

  二、簡評

  本次OPEC會議兜兜轉轉幾經沉浮,會期遲遲未定,錯綜的外部環境更讓市場平添憂慮,在質疑聲中OPEC終于在會議前夕定下了時間表,更是拋出了了超預期的延長減產提案。但在會議最終確認前盡管油價已開始蠢蠢欲動但還保持著相對的克制,我們認為在非常規減量更趨嚴峻以及大部分減產國產量達到閾值背景下,下一階段將更考驗沙特的應急能力和對于OPEC產油國同盟的領導力。

  會議將在7月2日正式結束,根據目前的市場信息,摩根大通暗示OPEC可能延續120萬桶/日或增至180萬桶/日的減產協議(為期6-9個月),我們以此為基礎通過以下幾個角度分析:

  1、延長減產協議9個月在我們看來和延長6個月或一年沒有太大區別。

  1)目前通過了9個月的延長,表面上看是超預期的,但中間還有一個12月會議,那才是OPEC真正的年度計劃會,12月會議會是OPEC重新評估和規劃的契機,是否真正延長9個月其實并不一定是6月會議可以決定的,因此9個月和6個月沒有太大區別;

  2)另一個方面,我們可以看看去年12月會議的提案,在上一份減產協議很明確地說到減產將延續4個月,并在4月進行評估決定是否繼續延長至6月。正如我們所知,今年4月OPEC直接取消了評估會議轉而直接延長協議,形成了極大的利好。那么及時如期延長9個月,OPEC會不會用一樣的手法來運作,直接將跨度推到一年;

  因此我們認為9個月的延長并不一定意味著純粹超預期的利好,未來的產量政策或許還保有進一步的調整空間。從目前看OPEC對產量配額似乎還沒有達成一致,在7月2日正式落下帷幕前市場大概率還將躊躇,若沒有符合或超預期的減產配額或許有調頭可能。

  2、盡管目前OPEC減產國的減產執行率大大超出預期,整體產量按成員國測算更是達到了歷史極低的水平,但我們縱觀OPEC產量史卻發現了一些貓膩。

  2018年10月-12月,OPEC減產國在9月阿爾及利亞會議后達成了放松減產的共識,加上相當高水平的油價,各國產量以一副擠破天的架勢大幅攀升,其中沙特及同盟的阿聯酋和科威特產量均達到了歷史峰值。在12月會議定下減產配額后,所有減產國不約而同的開始了減產,至今年5月達到了大超市場預期的減產量,但我們觀察產量時發現,幾乎所有的產油國產量基本維持在一慣的的平均水平,主要的減產量是來自沙特超額完成的60萬桶/天(合計減產90萬桶/天,較峰值減產130萬桶/天),同時沙特今年的出口同比下降15.4萬桶/天,我們不禁嗅到一絲奇怪的味道——減產是沙特的特殊任務嗎?如果是,那么未來沙特還會進一步削減自己的市場份額嗎?

  我們粗略地測算了一下沙特的原油出口貿易額,結果如下:

  1)沙特至今的出口量較去年同期下降15.4萬桶/天,以沙特輕油(基本處在沙特出口油品的中位價格)的近兩年的均價測算,同比降低了3.03美元/桶也就是說這一筆損失在8473.32萬美元,加上出口由于油價同比下跌損失的38.24億美元,今年來沙特原油出口的損失量在40億美金左右,占石油出口額的2.1%左右,這對于想要維持收支平衡的沙特或許不是一個好消息;

  2)如果如摩根大通暗示的達成了180萬桶/天的減產配額(目前OPEC減產國的減產量在111萬桶/天左右,非常規減量達到137萬桶/天,不包括OPEC+),結合此前沙特的表態來看,沙特很有可能要承擔更高程度的減產。目前來看存在減產空間的是伊拉克、阿聯酋和俄羅斯,伊拉克減產態度從伊朗在今年4月遭受更嚴厲制裁后發生率轉向;而俄羅斯內部長期存在抵制減產的聲音,減產也長年表里不一,直到德魯日巴管道出現污染才發生被動減產,目前略低于配額5萬桶/日左右,我們推測這三國可能承擔15-30萬桶/日的減產配額,也就意味著沙特可能要承擔30-50萬桶/日的減產,先不說是否愿意,我們按減產40萬桶/天大致測算了75美金和80美金下的沙特下半年收入情況(均按目前出口水平),分別為887.39億美金和946.55億美金,全年收入而若維持現在的減產配額(120萬桶/日),由于減產協議的延長,在沒有其他影響因素下,油價大概率還是能夠維持70美金上下,則收入為878.64億美金,看似更高程度的減產會相對有利,但在油價發生大幅上漲時,美國及其他產油國是否會死灰復燃就變成了不可控的因素,那么沙特似乎就成為了市場份額的“犧牲品”,這一問題可能也會讓他們再行考量。

(責任編輯:方鳳嬌 HF055)

(注:來源如注明諸暨網和《諸暨日報》即為原創內容,其他網絡媒體禁止轉載,責任編輯:李娜)

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