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PTA跨步站于6290 未來還能攀多高?

2019-07-02 13:49:25     來源:中國新聞網     作者:張林峰

  G20后,原本上漲的PTA周一開盤更是暴漲至6290。那么6290已經到了,其后市還有多少的上漲空間呢?未來PX產能投放對PTA影響有多大?后市PTA應該如何進行策略布局?為此大宗內參特請來相關專家,答疑解惑!

  最近半個多月PTA主力09合約期價上漲近1200元/噸,TA 1907合約上漲1400元/噸左右。本次PTA期價快速反彈沖高的行情根據主要影響因素不同,可以分為兩個階段:第一階段,6月中旬開始,PTA運行至相對低位,國際油價反彈支撐PTA走強;第二階段,6月下旬,現貨強勢帶動期價大幅上行。其中,第二階段期價漲勢迅速,原因在于上周一(6月24日)生產廠家公布的PTA現貨結算價與掛牌價均大幅高于期貨盤面價格,上周五(6月28日)又有生產廠家大幅上調7月現貨掛牌價,導致市場看漲心態較強。

  現階段TA07合約基本與現貨平水,基本反映了現貨走高帶動期價上行的過程。從供需格局角度看,7月上旬仍有部分PTA工廠檢修,新鳳鳴PTA新產能投放計劃未定,而聚酯端有部分新產能投放,加上近期聚酯庫存去化順暢、終端坯布庫存邊際去化,后市主力期價可能進入高位震蕩。

  目前從遠期PX報價來看,PX月間價差很小,說明后市PX投產預期并未影響到PX遠期價格,同樣對PTA影響也并不顯著。而且由于PX后市投產最快也要在年底兌現,對現在運行的PTA期貨合約的價格影響有限。

  從PX與石腦油價差來看,PX端利潤處于近年來相對低位,但并未大幅跌出近年同期運行區間。這也說明雖然現階段PTA受到影響不大,但隨著PX投產預期逐漸兌現,可能會對PTA的定價與行業利潤產生很大影響。

  隨著G20峰會后中美在貿易上劍拔弩張的局勢得到一定緩解,在現在關稅基礎上可能仍有部分終端需求的恢復,7月份供需整體向好,建議前期多單謹慎持有。另外,PTA月間價差已經運行至高位,之前有關注PTA正套的朋友可以考慮逢高減倉。

  周一開盤PTA的上漲應該說是預期之中的。周末的G20會議上中美貿易緊張關系在一定程度上得到了緩解,因此終端需求的疲軟也是有望能夠出現回暖的。當然目前來看,已經有一些訂單上的改善,也出現了一些補庫的需求,更多的是情緒上的預期好轉。那么后市是否還能繼續上漲呢,我認為應該還存在一些空間的。雖然從底部向上反彈已經有一段時間,但是目前我們可以看到聚酯,尤其是長絲的庫存是非常低的。前期去庫的速度和量都是超預期的,目前聚酯的開工已經恢復了高位,對PTA的需求彈性也非常低,意味著即使原材料價格有一定程度的上漲也不會影響聚酯對PTA的需求。另外,今天已經在市場上看到下游也開始出現了漲價的信號,這是積極的信號,說明終端的需求確實有所改善。至于能漲到多少,我認為主要還是看終端的需求是否真正能夠得到提升。如果漲價能夠真正傳導至終端消費品,那么PTA的高價是有望維持的。但是如果傳導受阻,當聚酯環節再次出現虧損的時候,之前的經驗也已經很明顯地可以看出來PTA將難以再一家獨大了。

  未來PX環節的產能投放對PTA也肯定是有一定的影響的,但是應該說從現在這個節點來看,和從年初的時間節點來看,現在的PX對PTA未來的影響已經大大削弱。因為當前的PX環節加工價差已經比較低了,當然從歷史價格來看,下方依然有幾十美元的空間,不過空間并不算太大。因此我認為從影響力上來說,下游需求端的影響比PX的影響應該會更大一些。不過從另一個角度來說,由于上游環節的價差收緊,如果油價出現了大幅波動,那么還是可能會對PTA的影響可能會比以前更大一些。

  后市來看的話,前面也有提到,短時間來說,PTA的近月合約確實是有一些利多的因素支撐的。而中長期來看的話,依然存在利空的隱患。不僅是PX的新產能投放,PTA自身也將開始進入下一輪的擴產周期。而終端需求是否真的出現實質性的改善,其實仍然有待觀察,受到宏觀經濟形勢的變化影響也比較大。所以我認為在遠月合約上更宜抱有偏空的心態對待。

  6月29日的中美會晤,釋放利好,直接影響紡織服裝的出口量,因為紡織服裝包含在3000億美元對美出口商品的關稅中,近期不排除部分搶出口的訂單出現,這將對上游原料形成直接利好。現在聚酯產業鏈最大的矛盾點和不確定因素依然在于織造環節,當前織造處于高原料庫存和高成品庫存的局面中,這些庫存的消化仍需等新的訂單來兌現利好。目前PTA可流通的現貨較為集中固化,對空頭不利。盡管有零星出貨,但品種集中于小品牌,主流大廠的可流通現貨較少。對PTA來說,基本面階段性利好,而且低庫存下大廠行為對盤面的影響很大,預計上旬供需格局影響下PTA存繼續上漲的可能。

PX 環節關鍵仍是新裝置投放及運行情況,除了已投放的恒力裝置外,其余計劃下半年投放的新裝置也將逐步產生負面預期影響。在存量裝置方面,上半年較多計劃檢修裝置已完成檢修,整體 PX 供需逐步進入過剩周期已經較為明確, 如果PTA持續去庫存,即使PX過剩對PTA價格影響有限,而新產能有在四季度投產的預期,所以供給壓力主要體現在遠月合約上。操作上建議多單繼續持有,并觀察坯布環節的庫存與訂單情況,空單目前不宜進場,關注遠月PTA進入過剩周期,作為空頭配置的機會。

  PX 環節關鍵仍是新裝置投放及運行情況,除了已投放的恒力裝置外,其余計劃下半年投放的新裝置也將逐步產生負面預期影響。在存量裝置方面,上半年較多計劃檢修裝置已完成檢修,整體 PX 供需逐步進入過剩周期已經較為明確, 如果PTA持續去庫存,即使PX過剩對PTA價格影響有限,而新產能有在四季度投產的預期,所以供給壓力主要體現在遠月合約上。操作上建議多單繼續持有,并觀察坯布環節的庫存與訂單情況,空單目前不宜進場,關注遠月PTA進入過剩周期,作為空頭配置的機會。

PTA跨步站于6290,未來還能攀多高?| 圓桌解盤

  本輪PTA行情是由供給端驅動主導,疊加中美貿易談判氣氛緩和的配合。具體來看,6月中旬PTA大廠宣布檢修計劃,市場預期供給收縮,加之供應商嚴控現貨,造成流通貨源緊張,主供應商借機大幅上調掛牌價,現貨價格引領盤面上漲。而原料走強又刺激終端入市補庫,下游聚酯產銷連續放量,滌絲庫存快速降至低位,PTA-聚酯環節供需形成良性互動。目前來看,市場做多情緒較為濃厚,本周又是檢修兌現時間窗口, PTA盤面仍有可能慣性上沖,上方壓力位在6500附近。

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